বাজারে বাড়ছে ‘রিজার্ভ মানি’, লাগামহীন মূল্যস্ফীতির নতুন শঙ্কা

ব্যাংকগুলোকে সস্তা রাষ্ট্রীয় ঋণ প্রদান এবং নিয়ন্ত্রক সংস্থার হস্তক্ষেপের মাধ্যমে তাদের কাছ থেকে ডলার কেনার মাধ্যমে বাজারে রিজার্ভ মানি সরবরাহের প্রবণতা ফিরে আসায় আগামীতে উচ্চ মূল্যস্ফীতির আশঙ্কা বাড়ছে।

ক্রমবর্ধমান মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ধারাবাহিকভাবে সংকোচনমূলক মুদ্রানীতি অনুসরণ করার কারণে, গত জুনেও মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধিকারী রিজার্ভ মানির প্রবাহ কমে গিয়ে এর প্রবৃদ্ধি ঋণাত্মক ০.১২ শতাংশে নেমে এসেছিল। মুদ্রাবাজার বিশ্লেষকরা মনে করেন, এরপর থেকে এটি উল্লেখযোগ্য হারে ঘুরে দাঁড়িয়েছে, যা গত কয়েক মাস ধরে মূল্যস্ফীতির ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতায় বড় ধরনের ভূমিকা রেখেছে।

তারা বলছেন, বাংলাদেশ ব্যাংকের নিয়মিত তারল্য সরবরাহকারী হাতিয়ারগুলোর পাশাপাশি, অনিয়মিত ব্যবস্থার মাধ্যমে মুদ্রাবাজারে ভর্তুকিযুক্ত ঋণ বা অর্থ সরবরাহের প্রবাহ বাড়ছে, যা সংকোচনমূলক মুদ্রানীতির মূল লক্ষ্যের সাথে সাংঘর্ষিক।

বস্তুতপক্ষে, বাংলাদেশ ব্যাংক পরিচালিত সংকোচনমূলক মুদ্রানীতি মুদ্রাবাজারে সঠিকভাবে প্রতিফলিত হচ্ছে না এবং প্রত্যাশিত পর্যায়ে মূল্যস্ফীতির চাপ নিয়ন্ত্রণে সক্ষম হচ্ছে না, যা শেষ পর্যন্ত সাধারণ মানুষের ক্রয়ক্ষমতা কমিয়ে দিয়ে তাদের ক্ষতিগ্রস্ত করছে।

বাংলাদেশ ব্যাংকের সর্বশেষ তথ্য অনুযায়ী, জুন-পরবর্তী সময়ে রিজার্ভ মানির প্রবৃদ্ধি গত জুলাই, আগস্ট, সেপ্টেম্বর, অক্টোবর, নভেম্বর, ডিসেম্বর এবং জানুয়ারিতে যথাক্রমে ২.৫২ শতাংশ, ১.২৫ শতাংশ, ৩.৪৭ শতাংশ, ৩.১৫ শতাংশ, ৪.৩৫ শতাংশ, ৯.২৩ শতাংশ এবং লাফিয়ে ১০.৩৭ শতাংশে দাঁড়িয়েছে।

রিজার্ভ মানি হলো বাজারে প্রচলিত মোট মুদ্রা এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকে রক্ষিত বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর আমানতের সমষ্টি, যা সমগ্র মুদ্রা ব্যবস্থার ভিত্তি হিসেবে কাজ করে। একে "উচ্চ ক্ষমতাসম্পন্ন অর্থ" (হাই-পাওয়ার্ড মানি) বলা হয়, কারণ এটি অর্থ সৃষ্টির প্রক্রিয়ার মাধ্যমে ব্যাংক আমানত সম্প্রসারণের ভিত্তি তৈরি করে।

নাম প্রকাশে অনিচ্ছুক বাংলাদেশ ব্যাংকের এক কর্মকর্তা জানান, ২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে পলিসি রেট (নীতি সুদহার) ১০ শতাংশে অব্যাহত রাখা ছাড়া উচ্চ মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে কেন্দ্রীয় ব্যাংক আসলে কিছুই করেনি।

তিনি বলেন, "বাংলাদেশ ব্যাংকের আধা-রাজস্ব (কোয়াসি-ফিসক্যাল) কার্যক্রমের পরিমাণ এখনও বেশ বড়, যার মাধ্যমে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো নিয়ন্ত্রক সংস্থার কাছ থেকে ০.৫ শতাংশ থেকে ৫.০ শতাংশ ভর্তুকি হারে ঋণ পেয়ে থাকে।"

অন্যদিকে, ওই কেন্দ্রীয় ব্যাংকার আরও বলেন, ওয়েজ অ্যান্ড মিনস ব্যবহার করে কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে সরকারের সর্বোচ্চ ১২ হাজার কোটি টাকা এবং সর্বোচ্চ  ১২ হাজার কোটি টাকা ওভারড্রাফটের মাধ্যমে নিয়মিত ঋণ গ্রহণ অব্যাহত রয়েছে, যা যথাক্রমে ৮.০ শতাংশ এবং ৯.০ শতাংশ হারে প্রায় ১১৯টি হিসাব পরিচালনার জন্য ব্যবহৃত হয়।

রিজার্ভ মানির এই ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা সম্পর্কে ওই কর্মকর্তা জানান, তারা ওয়েজ অ্যান্ড মিনস এবং ওভারড্রাফটের সীমা কমানোর পরিকল্পনা করেছিলেন, কিন্তু দেশের বর্তমান সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট বিবেচনা করে নিয়ন্ত্রক সংস্থার ঊর্ধ্বতন কর্মকর্তারা সেই প্রস্তাব নাকচ করে দেন।

তিনি দ্য ফাইন্যান্সিয়াল এক্সপ্রেসকে বলেন, "নিশ্চিতভাবেই, এটি (রিজার্ভ মানির প্রবৃদ্ধি) আমাদের সবার জন্যই একটি উদ্বেগের বিষয়, কারণ এটি কিছুটা হলেও মূল্যস্ফীতি উসকে দেয়।"

গত অক্টোবর থেকে টানা চার মাস ধরে মূল্যস্ফীতির হার বাড়ছে। বাংলাদেশ পরিসংখ্যান ব্যুরোর (বিবিএস) তথ্য অনুযায়ী, গত নভেম্বর, ডিসেম্বর, জানুয়ারি এবং ফেব্রুয়ারিতে সার্বিক (হেডলাইন) মূল্যস্ফীতি যথাক্রমে ৮.২৯ শতাংশ, ৮.৪৯ শতাংশ, ৮.৫৮ শতাংশ এবং ৯.১৩ শতাংশে পৌঁছেছে। তবে গত মার্চ মাসে এই হার কমে ৮.৭১ শতাংশে নেমে আসে।

বাংলাদেশ ইনস্টিটিউট অব ব্যাংক ম্যানেজমেন্টের (বিআইবিএম) মহাপরিচালক ড. মো. এজাজুল ইসলাম উল্লেখ করেন, ব্যাংক থেকে সরকারের ঋণ গ্রহণ বৃদ্ধি এবং আধা-রাজস্ব কার্যক্রম ছাড়াও, নিয়ন্ত্রক সংস্থা ২০২৪ সালের ফেব্রুয়ারি থেকে স্বাধীন বিদ্যুৎ উৎপাদক ও সার সরবরাহকারীদের বকেয়া পরিশোধের উদ্দেশ্যে ইস্যু করা বিশেষ বন্ডের বিপরীতে অ্যাসিওরড রেপো আকারে উচ্চ ক্ষমতাসম্পন্ন অর্থ সরবরাহ করে চলেছে।

অন্যদিকে এই অর্থনীতিবিদ বলেন, বিনিময় হার স্থিতিশীল রাখতে গত ১৩ জুলাইয়ের পর থেকে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ৫.৫০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি কিনেছে এবং বাজারে বিপুল পরিমাণ অর্থ সরবরাহ করেছে।

তিনি বলেন, "এই সমস্ত কারণগুলো রিজার্ভ মানির প্রবৃদ্ধি বাড়াতে ভূমিকা রেখেছে। তবে এটি এখনও খুব বেশি ক্ষতিকর নয়। এটি আরও বাড়লে, সংকোচনমূলক মুদ্রানীতির প্রেক্ষাপটে এটি একটি গভীর উদ্বেগের বিষয় হয়ে দাঁড়াবে।"

পলিসি এক্সচেঞ্জ বাংলাদেশের প্রতিষ্ঠাতা চেয়ারম্যান এম. মাসরুর রিয়াজ বলেন, গত চার মাস ধরে মূল্যস্ফীতির ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার বড় কারণ হলো রিজার্ভ মানির ক্রমবর্ধমান প্রবৃদ্ধি। তিনি পরামর্শ দিয়ে বলেন, "এটি নিয়ন্ত্রণ করা দরকার, কারণ এটি এমন কোনো নীতি নয় যা সংকোচনমূলক মুদ্রানীতি এবং দক্ষ মূল্যস্ফীতি ব্যবস্থাপনাকে সহায়তা করবে।"

তবে, মধ্যপ্রাচ্য সংকটের প্রেক্ষাপটে চলমান জ্বালানি তেলের সংকটের কারণে আগামী মাসগুলোতে মূল্যস্ফীতির চাপের দিক থেকে পরিস্থিতি অনেকটাই অনিশ্চিত রয়ে গেছে।

জ্বালানি তেলের দাম বৃদ্ধির কারণে আগামী দিনে অধিকাংশ পণ্যের দাম বাড়ার ব্যাপারে অর্থ ও পরিকল্পনামন্ত্রী ইতোমধ্যে সতর্ক করেছেন।